利率的决定.ppt
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1、 11 11 利率的决定利率的决定了解古典利率决定理论掌握流动性偏好利率决定理论掌握可贷资金理论掌握“吉布逊谜团”理解利率的风险结构理解利率的期限结构11.1.1 马克思的利率决定理论11.1.2 古典利率理论11.1.3 流动性偏好分析11.1.4 可贷资金分析11.1.5“吉布逊谜团”11.111.1利率总水平的决定利率总水平的决定11.1.111.1.1马克思的利率决定理论马克思的利率决定理论利息实质:利润的一部分,是剩余价值的转化形式。利息是货币资本家(贷出资本)从职能资本家(借入资本)那里分割出来的一部分剩余价值,平均利润分割成利息和企业主收入。利息本质决定数量:利息量的多少取决于利
2、润总额,利息率取决于平均利润率,介于平均利润率与零之间。利率高低的决定因素:利润率和总利润在贷款人和借款人之间的分配比例。11.1.211.1.2 古典利率理论古典利率理论庞巴维克:时差利息论现在物品通常要比同一种类等量的未来物品具有更大的价值,两者之间的差额就是价值时差,利息是对价值时差的一种补偿。费雪:利息产生于现在物品与将来物品交换的贴水,它是由社会公众对现在物品的时间偏好(资本的供给)和可能的投资机会(资本的需求)共同决定的。马歇尔:利率是人们等待(储蓄)的报酬,它由资本的供求决定。资本供给(储蓄),与利率同向变化,资本需求(投资),与利率反向变化。当投资大于储蓄时,资本供不应求,利率
3、就会上升;反之,当储蓄大于投资,资本供过于求时,利率就会下降。储蓄与投资共同决定了利率水平。资本的边际生产力:增加一个单位的资本投入,所引起的产出的增加额。当资本边际生产力提高时,同样的投资量会给企业带来更多的产出,因此,在同样的利率水平上,投资需求会增加,投资曲线向右移;如果资本的边际生产力降低了,投资需求曲线会向左移,投资需求会减少。因此,均衡利率水平与资本的边际生产力同向变动。边际消费倾向或边际储蓄倾向。边际消费倾向降低,边际储蓄倾向提高,储蓄供给曲线就会向右移动,若投资需求不变,则均衡利率就会下降;反之,边际消费倾向提高,边际储蓄倾向下降,储蓄供给曲线就会向左移,如果投资需求不变,则均
4、衡利率会上升。11.1.311.1.3 流动性偏好分析流动性偏好分析凯恩斯:利率水平是由货币的供给曲线与需求曲线的交点决定的。根据流动性偏好的货币需求理论,货币需求与利率负相关。所以,货币需求曲线是从左上方向右下方倾斜的。假定货币供给是由中央银行控制的,则货币供给量不随利率的变化而变化,所以货币供给曲线就是一条垂直的直线。收入:经济扩张、收入水平提高时,货币需求增加,货币需求曲线向右方移动,利率有上升的趋势。价格水平:价格水平上升,名义货币需求增加,货币需求曲线向右方移动,利率有上升的趋势。货币供给增加导致利率水平下降,反之,则会使利率水平上升原因:流动性效应。当中央银行调整货币供给时,会改变
5、人们手持的货币余额和流动性。若央行增加货币供给,人们手持的货币增多,会将超过他们意愿持有的货币量部分用于购买债券,债券价格上涨,利率下降。所以,流动性效应使利率水平同货币供应量呈反向变化。11.1.411.1.4 可贷资金分析可贷资金分析可贷资金分析将实质因素和货币因素综合起来分析利率的决定。可贷资金供给来源:当前储蓄;开放经济中国外资本的流入;银行体系创造的新增货币;固定资本折旧或出售所得;窖藏现金的启用。当前投资;固定资本的重置及折旧的补偿;新增的货币需求。利率由可贷资金的总需求与总供给共同决定。11.1.511.1.5“吉布逊谜团吉布逊谜团”流动性偏好的利率决定理论:货币供给增加将导致利
6、率水平的下降(短期)。同时,货币供给的增加会使物价水平上升(长期)。那么,物价水平与利率之间存在反向关系吗?英国经济学家吉布逊:在对1791年至1925年的名义利率与物价水平的统计中发现,物价水平同名义利率之间同向变化“吉布逊谜团”。货币供应量增长的影响(教材303):1.流动性效应(短期)2.收入效应(长期):货币供给增加能提高国民收入,从而增加对货币的需求。3.价格水平效应(长期):货币供给增加使价格水平上升,从而增加对货币的需求。4.通货膨胀预期效应:利率因货币供给增加带来的通胀预期的上升而上升。后三种效应会导致利率水平的上升。不同金融工具的利率(收益率)差异的原因?11.2 11.2
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