可 转 债 专 题 - 可转债专题.ppt
《可 转 债 专 题 - 可转债专题.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《可 转 债 专 题 - 可转债专题.ppt(38页珍藏版)》请在沃文网上搜索。
1、可转债专题学习可转债专题学习 xx小组 2012年2月引言引言l2010年以来,欧洲债务危机、严厉的房地产市场调控及市场对于经济二次探底的担忧使A股市场持续低迷,市场不断下跌,令广大投资者损失惨重。在这样一个振荡格局之下,建议大家不妨关注一下可转债。主要内容:主要内容:l一、可转债的基本概况l二、上市公司发行可转债的目的及适用对象l三、可转债的发行条件、价格及风险l四、可转债的投资策略l五、案例说明一、可转债的基本概况一、可转债的基本概况l1.定义l2.特点l3.品种可转债的定义可转债的定义l可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场,就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。l可转债具有
2、债权和期权的双重属性,其持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。l所以投资界一般戏称,可转债对投资者而言是保证本金的股票。可转债的特点可转债的特点l从可转换公司债券的概念可以看出,普通可转换公司债券具有债权和期权双重属性。l1.债权性质。l可转换公司债券首先是一种公司债券,是固定收益证券,具有确定的债券期限和定期息率,并为可转换公司债券投资者提供了稳定利息收入和还本保证,因此可转换公司债券具有较充分的债权性质。l这意味着可转换公司债券持有人虽可以享有还本付息的保障,但与股票投资者不同,他不是企业的拥有者,不能获取股票红利,不能参
3、与企业决策。在企业资产负债表上,可转换公司债券属于企业“或有负债”,在转换成股票之前,可转换公司债券仍然属于企业的负债资产,只有在可转换公司债券转换成股票以后,投资可转换公司债券才等同于投资股票。一般而言,可转换公司债券的票面利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券,这是因为可转换公司债券赋予投资人转换股票的权利,作为补偿,投资人所得利息就低。可转债的特点可转债的特点l2.股票期权性质。l可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权利,这种权利具有选择权的含义,也就是投资者既可以行使转换权,将可转换公司债券转换成股票,也可以放弃这种转换权,持有债券到期。l 也就是说,可转换公司债券包含了股票买入
4、期权的特征,投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。因此,可转换公司债券是股票期权的衍生,往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品。最大的优点最大的优点l从可转债的特点中我们可以看到,可转债的一个最大的优点:可转债具备了股票和债券两者的属性,结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外,可转债比股票还有优先偿还的要求权。l当可转债失去转换意义,就作为一种低息债券,它依然有固定的利息收入。如果实现转换,投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。可转债的品种可转债的品种l截止到2012年1月20日,上交所上市的转债13支,深交所上市的转债有6支。l上交所可转债代码
5、一般以11开头l深交所可转债代码一般以12开头l如下表:上交所可转债上交所可转债13支支深交所可转债深交所可转债6支支主要内容:主要内容:l一、可转债的基本概况l二、上市公司发行可转债的目的及适用对象l三、可转债的发行条件、价格及风险l四、可转债的投资策略l五、案例说明二、发行可转债的目的和适用对象二、发行可转债的目的和适用对象l1.目的l一是取得较低的票面利率,减少利息支出;l二是实现推迟的股权融资。发行可转债的目的发行可转债的目的l 因此,它适合那些处于成长阶段,或处于暂时的财务困境期的企业。虽然发展中企业与财务困境企业的本质不同,但从财务风险和财务状况看却很相似:一方面,两类企业都需要资
6、金,但公司自身创造现金的能力不足,收益不稳定,因此采用普通的权益或债务融资方式成本较高;另一方面,两类企业又都确实有可能在未来出现较好的发展局面,并因此带来股价的上升。故选择可转换债券融资对它们而言是适当的。可转债的适用对象可转债的适用对象l1.不愿承担过高的投资风险,又不愿错过股市上涨的投资者。l2.希望通过均衡资产配置实现稳健收益的投资者。主要内容:主要内容:l一、可转债的基本概况l二、上市公司发行可转债的目的及适用对象l三、可转债的发行条件、价格及风险l四、可转债的投资策略l五、案例说明三、可转债的发行条件、价格、风险三、可转债的发行条件、价格、风险l1.可转债的发行条件:l(1)最近三
7、年连续盈利,且最近三年净资产利润率平均在最近三年连续盈利,且最近三年净资产利润率平均在10%以上;(属于能源,原材料,基础设施的公司可以略低,但是不以上;(属于能源,原材料,基础设施的公司可以略低,但是不得低于得低于7%;);)l(2)募集资金要符合国家产业政策投向;)募集资金要符合国家产业政策投向;l(3)可转换债券发行后,资产负债率不高于)可转换债券发行后,资产负债率不高于70%;l(4)累计债券余额不超过公司净资产额的累计债券余额不超过公司净资产额的40%;l(5)可转换债券的发行额不少于人民币可转换债券的发行额不少于人民币1亿元;亿元;l(6)可转换债券的利率不得超过银行同期存款的利率
8、水平。可转换债券的利率不得超过银行同期存款的利率水平。l(7)国务院证券委员会规定的其他条件国务院证券委员会规定的其他条件。三、可转债的发行条件、价格、风险三、可转债的发行条件、价格、风险l2.可转债的发行价格 可转换债券可转换债券一个重要特征就是有转股价格。在约一个重要特征就是有转股价格。在约定的期限后,投资者可以随时将所持的可转券按股价定的期限后,投资者可以随时将所持的可转券按股价转换成股票。可转换债券的利率是年均利息对票面金转换成股票。可转换债券的利率是年均利息对票面金额的比率,一般要比普通企业债券的利率低,通常发额的比率,一般要比普通企业债券的利率低,通常发行时以票面价发行。转换价格是
9、转换发行的股票每一行时以票面价发行。转换价格是转换发行的股票每一股所要求的公司债券票面金额。股所要求的公司债券票面金额。可转债转股可转债转股公式公式l可转债转换股份数(股)=转债手数*100/当次初始转股价格 l 初始转股价格可因公司送股、增发新股、配股或降低转股价格时进行调整。若出现不足转换1股的可转债余额时,在T+1日交收时由公司通过登记结算公司以现金兑付。三、可转债的发行条件、价格、风险三、可转债的发行条件、价格、风险l3.可转债的风险l(1)可转债的投资者要承担股价波动的风险。l(2)利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时,可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的
10、普通债券利率,所以会给投资者带来利息损失。l(3)提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后,以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。l(4)强制转换的风险。主要内容:主要内容:l一、可转债的基本概况l二、上市公司发行可转债的目的及适用对象l三、可转债的发行条件、价格及风险l四、可转债的投资策略l五、案例说明四、可转债的投资策略四、可转债的投资策略l1.如何参与可转债投资l(1)作为股东获得可转债的优先配售权l(2)类似打新股进行网上申购l(3)可转债上市后,进行买入然后持有四、可转债的投资策略四、可转债的投资策略l2.基本操作方略l当股市形势看好当股市形势看
11、好,可转债随二级市场的价格上升到超出其原有的成本价时,投资者可以卖出可转债,直接获取收益;l当股市低迷,当股市低迷,可转债和其发行公司的股票价格双双下跌,卖出可转债或将转债变换为股票都不划算时,投资者可选择作为债券获取到期的固定利息。l当股市由弱转强当股市由弱转强,或发行可转债的公司业绩看好时,预计公司股票价格有较大升高时,投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票。进可攻:股价升时择机抛售或转股进可攻:股价升时择机抛售或转股举例:中行可转债的初始转股价格是4.02元,1张面值100元的可转债可以转换为100/4.0224.88股中行股票。陈先生以100元的价格买入中行可转债100
12、张,总投资额为10000元。在持有中行可转债的第三年转股并抛售,假设该时中国银行的正股价格为4.50元,那么陈先生每张可转债的收益为1004.02(4.50-4.02)=11.94元。因为第一、二年持有期的利息为0.5%、0.8%,但利息需要扣除20%利息税,因此陈先生持有三年期间,全部收益为:10000(0.5%0.8%)(1-20%)11.94 1001298元,年化净收益为4.33。退可守:行情不好就守着退可守:行情不好就守着“债债”举例 如近期发行的中行转债的票面利率第一至六年依次为0.5%、0.8%、1.1%、1.4%、1.7%、2%,每年付息一次。在转债期满时,发行人将以本期可转债
13、票面面值的106%(含当期利息)赎回全部未转股的可转债。我们可以看出,持有中行转债直至到期,每张转债将产生10元的收益,其中6元来自每年支付的利息(扣除20%利息税),4元来自最后一年的补偿。也就是说投资者只要在110元以下的价位买入中行转债,持有到期就可以保本并获得收益。主要内容:主要内容:l一、可转债的基本概况l二、上市公司发行可转债的目的及适用对象l三、可转债的发行条件、价格及风险l四、可转债的投资策略l五、案例说明六、案例说明:上海机场可转债六、案例说明:上海机场可转债l背景:上海机场发行可转换债券是国内首个完整上海机场发行可转换债券是国内首个完整意义上可转换债券,为我国企业开辟了一条
- 1.请仔细阅读文档,确保文档完整性,对于不预览、不比对内容而直接下载带来的问题本站不予受理。
- 2.下载的文档,不会出现我们的网址水印。
- 3、该文档所得收入(下载+内容+预览)归上传者、原创作者;如果您是本文档原作者,请点此认领!既往收益都归您。
下载文档到电脑,查找使用更方便
10 积分
下载 | 加入VIP,下载更划算! |
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 可转债专题 可转债 专题