高级财务管理学.ppt

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1、高级财务管理学高级财务管理学主讲人：李雪梅自我介绍：自我介绍：副教授副教授硕士生导师硕士生导师注册会计师注册会计师 注册资产评估师注册资产评估师电话：电话：1370846897613708468976 QQ QQ：475123281475123281 Email Email：关于高级财务管理课程课时：34-51参考书籍：各种高级财务管理学的书籍(books)，注册会计师考试的辅导教材但是更多的是论文和文献(literatures)。课程考核：平时成绩：30%期末考试：70%相关问题说明相关问题说明掌握财务管理理论结构的概念和基本框架理解财务管理假设的构成及其与高级财务管理内容的关系了解设计财务

2、管理课程体系的各种思路掌握高级财务管理的基本内容第一章第一章 总论总论1.1.1理论结构的概念：财务管理理论各组成部分（要素）以及这些部分之间的排列关系。1.财务管理理论2.财务管理的理论结构理论结构的基本内容：财务管理假设、财务管理目标、财务管理基本理论和财务管理应用理论1.1 1.1 财务管理理论结构财务管理理论结构1.现有财务管理理论研究起点的主要观点本质起点论（郭复初，1980）；假设起点论（陆建桥，1995）；本金起点论（郭复初，1997）；目标起点论（王化成，1994）；环境起点论（王化成，1997）。财务管理的五次发展浪潮(1)筹资管理理财阶段(2)资产管理理财阶段(3)投资管理

3、理财阶段(4)通货膨胀理财阶段(5)国际经营理财阶段 不同的环境下,产生不同的理论。2.以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构19世纪末20世纪初，工业革命的成功促进了企业规模扩大、生产技术的改进和工商活动的发展，股份公司迅速发展起来。并逐渐成为占主导地位的企业组织形式。筹资的渠道和方式发生了重大变化，如何筹集资本扩大生产经营，成为大多数企业关注的焦点。公司内部出现了一种新的管理职能：财务管理，目的是有效筹资。筹资理财阶段：从附属职能到独立职业筹资理财阶段：从附属职能到独立职业特点：以筹资为中心，以资本成本最小化为目标。注重筹资方式的比较选择，忽视资本结构的安排。企业合并、清算等特殊财务

4、问题出现。资本市场不成熟、不规范，会计报表充满了捏造的数据，缺乏可靠的财务信息，在很大程度上影响了投资的积极性。文献：Green（1897）、Meade（1910）公司财务20世纪30年代世界性经济危机，为了在残酷的竞争环境中生存和发展，企业财务管理逐渐转向以内部控制为重心。特点：财务管理不仅要筹措资本，而且要进行有效的控制，用好资本；企业财务活动是与供应、生产和销售并列的一种管理活动；对资本的控制借助于定量分析方法，存货、应收帐款、固定资产管理、财务计划、控制和分析方法逐渐形成。文献：W.H.Lough企业财务提出企业财务除了筹措资本，还要对资本周转进行有效管理；T.G.Rose企业内部财务

5、论特别强调企业内部财务管理的重要性，认为资本有效运用是财务研究的中心。资产管理阶段资产管理阶段二战之后，企业规模越来越大，投资决策在企业财务管理中逐渐取得主导地位。特点：强调决策程序的科学化，实践中建立了“投资项目提出投资项目评价投资项目决策投资项目实施投资项目再评价”的投资决策程序；投资分析评价的指标从传统的投资回收期、投资报酬率向考虑货币时间价值的贴现现金流量指标体系转变；建立了系统的风险投资理论和方法，为正确进行风险投资决策提供科学依据。投资管理理财阶段投资管理理财阶段Joel Dean（1951）资本预算着重研究如何利用货币时间价值确定贴现现金流量，使投资项目的评价和选择建立在可比的基

6、础之上。H.M.Markowitz（1952）投资组合选择。William Sharpe等（1964）资本资产定价模型（CAPM），揭示了风险与报酬的关系。投资理财阶段的理论研究进展投资理财阶段的理论研究进展1958 Franco Modigliani and Merto H.Miller American Economic Review 资本成本、公司财务和投资理论指出在一系列假设条件下，资本结构不影响企业价值和资本成本。1963年MM引入了所得税因素。权衡理论、信息不对称理论、代理理论等、控制权理论和财务契约理论。资本结构理论的进展资本结构理论的进展20世纪70年代石油价格上涨，导致严重的

7、通货膨胀。企业的筹资、投资、日常调度、股利分配等决策都根据通货膨胀的状况进行了相应的调整。通货膨胀阶段20世纪80年代中后期，由于运输和通讯技术的发展，市场竞争加剧，企业跨国经营快速发展。随之资本全球化，跨国公司国际经营。跨国资本预算、外汇风险、内部转移价格等理论也和方法得到快速发展。国际经营理财阶段1.我国学者关于财务管理理论体系主要观点2.财务管理理论结构的基本框架（1）财务管理的环境、假设、目标（2）财务管理的基本理论：内容、原则、方法（3）财务管理的通用业务理论（4）财务管理的特殊业务理论（5）财务管理理论的其他领域1.1.31.1.3财务管理理论结构的构建财务管理理论结构的构建财务管

8、理理论结构图财务管理理论结构图1.2.1 财务管理假设概念概念：假设是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的前提。1.2.2财务管理假设的分类分类：基本假设、派生假设和具体假设。1.2 1.2 财务管理假设财务管理假设1.财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提2.财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点1.2.31.2.3研究财务管理假设的意义研究财务管理假设的意义 1.理财主体假设自主理财假设2.持续经营假设理财分期假设3.有效市场假设市场公平假设4.资金增值假设风险和报酬同增假设5.理性理财假设资金再投资假设1.2.4 1.2.4 财务

9、管理假设的构成财务管理假设的构成1.3.1研究财务管理目标的重要意义1.3.2对财务管理目标主要观点的评述利润最大化股东财富最大化企业价值最大化相关人利益最大化每股利润最大化1.3 1.3 财务管理目标财务管理目标1.企业所有者2.企业债权人3.企业职工4.政府1.3.4财务管理目标的选择 1.3.3 1.3.3 影响财务管理目标的各种利益集影响财务管理目标的各种利益集团团1.4.1 财务管理课程体系概述1.4.2专业课程的设置按财务管理内容按财务管理内容按财务管理环节按财务管理环节按财务管理主体按财务管理主体按财务管理的知识层次按财务管理的知识层次1.4 1.4 财务管理课程体系财务管理课程

10、体系1.初级财务管理2.中级财务管理3.高级财务管理1.4.31.4.3按财务管理的知识层次设置的相关安排1、企业并购的财务管理问题理财主体假设、持续经营假设2、企业集团财务管理问题：理财主体假设3、国际财务管理：理财主体假设4、非营利组织财务管理：资金增值假设5、小企业财务管理：理性理财假设、市场效率假设6、企业破产的财务管理：持续经营假设1.5 1.5 高级财务管理的内容与本书的安排高级财务管理的内容与本书的安排理财主体更加复杂理财思路更强调战略理财方法更强调预算和控制理财目标要考虑更多的利益关系人理财内容从资本运筹到资本经营课程性质的研究性和内容的专门性高级财务管理课程的特征高级财务管理课程的特征第1模块 并购财务管理模块第2模块 企业集团财务管理模块第3模块 国际财务管理第4模块 中小企业财务管理模块第5模块 企业破产、清算、重整财务管理模块第6模块 非营利组织和特许经营财务管理模块本学期课程的主要内容安排本学期课程的主要内容安排美的电器的财务管理目标1.6 1.6 案例研究与分析案例研究与分析