试论企业负债经营策略.doc

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1、湖南商学院湖南商学院20102010 届届毕业论文毕业论文(设计设计)开题报告开题报告 姓名学院北津学院学 号06210117专业班级会计 0603文献综述试论企业负债经营策略试论企业负债经营策略一、选题意义和背景一、选题意义和背景企业筹资一般有两条渠道:一是企业所有者投入的资金以及留存收益转增的资本,即所有者权益;二是企业通过银行信用和商业信用等方式筹集的资金即负债。负债经营是现代企业筹资的一种经营方式，要想在短时间内筹集大量的资金，借债无疑是最快捷有效的选择，是企业迅速取得市场竞争优势的资金源泉。因此，负债经营是利用债务资本来满足企业所需资金的经营模式，负债经营是保证企业生存发展的重要经营

2、方式，更是推动市场经济发展的重要途径。负债经营能最大限度地提高资金使用效率，让社会闲散资金投入到生产经营最需要的地方，使其充分发挥增值功能，从而保证经营活动顺利进行。负债作为融资工具的一种，将对企业运营产生重要的作用。要把负债当作资本来使用，对于任何企业家都可以做到，但要做得好是不容易的。负债经营这种方式将闲置资金投入到生产经营最需要的地方上，最大限度提高资金使用效率，让其充分发挥增值功能，实现“借鸡生蛋”的目的。通过财务杠杆的作用，实现企业资源利用的最大化，以此来实现其经营计划与经营目标，提高企业的经济效益。负债经营的存在是产生财务杠杆的直接原因，财务杠杆大小表示了息税前利润变动对每股收益变

3、动的影响，而每股收益的变动又给企业带来了财务风险。所以财务杠杆与财务风险存在着密切的关系，换句话说，负债经营存在着缺陷。一旦企业因资金不足，向银行借款，企业就担负着为自己所借债务还本付息的压力，财务风险由此产生。如果企业因经营不善或其他原因难以偿付到期本金和利息，企业便陷入财务危机。负债经营有利有弊，那么，如何扬长避短，将利益与风险很好的平衡呢？合理运用财务杠杆至关重要，,财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应。当企业运用了负债,就会发挥财务杠杆效应,而且借入资金越多,财务杠杆效应就越大。但是对企业来讲,并不是负债越多越好,当企业在准备进行负债筹资的时候,一定要注意负债的量对企业是否合适。这取

4、决于资金的利润率与利息率的大小关系。总之，财务杠杆犹如一把双刃剑，有时会给企业带来正的财务杠杆效应，但同时运用不当也会给企业带来额外损失，形成财务风险。因此,我们在举债筹资时,一定要注意适度负债、合理运用财务杠杆,提高资金的使用效益。财务杠杆运用不当的原因是多方面的，如何最大限度地避免财务风险带来的负面影响,进行财务的有效控制，是刻不容缓的问题。所以应采用国外专家对于企业负债经营的研究精华，结合我国的具体国情和经济状况，做出国际与国内相比较，对于选择最优的负债经营的方式，使企业得以健康、持久的发展起到重要的作用。因此，笔者欲从产品生命周期角度对企业负债经营方式进行研究，然后试图通过文献资料的收

5、集和文件查阅等定量与定性分析进行研究，希望通过研究能探索负债经营的最优方法，以期对我国企业的负债经营管理提供借鉴。二、国外的研究现状二、国外的研究现状国外对于负债经营的研究从 20 世纪 70 年代开始，包括对代理成本，信号传递理论的研究，着重于企业负债期限结构的选择对于企业因股东、债权人、经理三者之间的利益冲突而引发的投资不足或过度投资的投资扭曲行为影响的研究。笔者将国外的研究现状总结如下：Jensen 和 Meckling（1976）的 企业理论:管理者行为、代理成本与所有权结构 一文,他们把代理成本定义为委托人的监督费用、代理人的缔约费用以及剩余损失三部分之和。该理论认为负债融资会引起债

6、权人和股东之间的冲突。在假设股东与经理人员的利益一致的前提下,代表股东利益的经营者为了使股东财富最大化,会在投资决策时选择那些有利于增加股东价值而有损于债权人的项目(过度投资行为),或者放弃那些能够增加债权人价值但会减少股权价值的项目(投资不足行为),从而损害债权人乃至企业的整体利益。Myers 和 Majluf(1984)研究认为企业除了可以通过降低资本结构中的负债水平和在契约中添加严格的限制性条款方式减少股东债权人冲突代理成本外,还可以采用缩短负债期限的方式。信号传递理论是一个与企业负债期限结构相关的理论。该理论研究和探讨如何在信息不对称条件下,通过负债期限向市场传递有关企业的价值信号,有

7、助于外部投资者对企业未来经营状态做出正确的投资决策。Barclay和 Smith(2003）在是否存在交易成本的前提下对企业选择长期负债还是短期负债进行阐述。20 世纪 80 年代起,有关负债期限结构影响企业投资行为的研究由单纯的理论研究转向理论与实证相结合的研究。要想减少股东-债权人冲突所引起的企业投资行为歪曲外,适当缩短负债的期限结构也是实现这一目标的一种有效途径,特别是负债在期权行权之前到期,投资不足问题将消失。从负债期限结构对投资行为的影响的研究文献来看,尽管角度不同,但关于负债期限结构对企业投资行为产生的影响这一点却是相同的,即负债期限结构是影响企业投资决策的一项重要研究内容，从而影

8、响公司的企业价值。三、国内的研究现状三、国内的研究现状相对于国外的研究成果来说，我国理论界对负债经营的研究，包括对负债经营的含义、其所产生的财务正负效应，风险产生的原因及防范措施的阐述，同时也包括负债经营策略与企业价值最大化以及最佳资本结构的关系。笔者将国内的研究现状总结如下：韩星昊（2003）在论适度负债经营一文中分析了企业负债与企业价值的关系，论述了负债融资的重要依据是企业价值最大化，并通过对负债经营的风险来源进行分析,进而从定性和定量两方面探讨了对其风险防范措施.在此,该文讨论了如何确定最佳资本结构、最佳负债结构,并就企业适度负债经营的度的确定做了探讨。王棣华（2007）在合理运用财务杠

9、杆，提高企业经济效益一文中概述了财务杠杆的基本原理，指出公司本身资本净值的大小，借款利率的高低，经营风险的大小，现金流量的状况是财务杠杆的运用限制条件。作者从中指出企业在进行负债筹资时应注意以下几个方面才能更好地发挥财务杠杆作用，包括确定适度的负债结构，进行筹资效益的预测分析，确保偿债能力等。并对筹资过程中财务风险的防范提出对策。聂卫东（2006）在企业资本结构理论研究初探负债经营在企业理财中的应用一文中对企业的适度负债问题的研究建立于西方现代资本结构理论精神和东方哲学的基础上,对 MM理论，权衡模型，不对称信息理论作了详细的说明，指出企业负债经营的重要决策因素是调整资本结构，并对对负债筹资的

10、有利因素和不利因素进行比较，以及对如何优化资本结构提出方案，论述如何科学合理地利用财务杠杆效应,使负债和股东权益保持合理的比例,形成最佳的资本结构,在追求股东财富最大化的基础上,实现企业价值最大化。赵蔚（2007）在浅论企业负债经营风险及其防范一文中主要阐述了负债经营对于现代企业发展的重要性。在负债经营不可避免的条件下，关键是要采取预警措施，即分析债务偿还本息能力和预期收益抗风险能力，通过控制负债经营风险促进企业发展。朱建军、洪峻燕（2009）在 现代企业负债经营策略分析 一文对负债经营进行了较为全面的分析，将负债形式分为积极负债，消极负债，被动负债三种形式，分析了企业负债的优缺点，根据市场环

11、境和自身发展策略，合理地制定负债政策，将负债战略与企业发展有机结合，并从偿债能力、最佳资本结构等方面对现代企业负债经营的策略进行探讨。岳红梅（2009）在新形势下债务风险相关问题剖析一文中，通过财务杠杆原理分析，论述了企业在负债经营过程中应该兼顾财务杠杆效应和债务风险，正确把握负债的量与度，从三个方面剖析了债务风险的预防措施：一要对收支性风险进行防范。对于企业的每一个项目，科学的预测资金的总需求量，确定最优资本结构，考虑行业特点、盈利能力、资金周转速度、融资难易程度等因素，慎重的选择筹资方法和筹资渠道。二要对现金风险进行防范。防范现金风险，重点是合理保持资产的流动性。方法包括设立债务风险管理小

12、组，建立债务风险管理体系，进行债务风险预警；确定适度的负债数额，保持合理的负债比率；针对由利率变动带来的债务风险，应根据利率走势，把握其发展趋势,并以此做出相应的筹资安排；加强资金管理，提高资金使用效率。由此可见，我国理论界对负债经营的研究，大多是对负债经营的含义、优势和劣势、财务杠杆的原理、财务风险产生的原因及防范措施的阐述。国内一些学者的论著和文章较少涉及到企业资本运营风险的识别、计量和控制，对于企业资本运营风险进行全面系统研究还是比较少的。四、笔者从中的启发四、笔者从中的启发虽然国内外已经有许多学者对企业的负债经营策略做出了很多杰出的研究，但我们从中也可以看出，对于我国企业负债经营的研究

13、还不是很全面，我国的企业在进行负债经营时没有能很好的规避风险。所以，笔者欲从这些方面着手，再次讨论负债经营的适度问题以及债务计划的制定。附：参考文献目录1聂卫东.企业资本结构理论研究初探负债经营在企业理财中的应用D.辽宁税务高等专科学校学报.2006,(1),52-54.2陈爱早.财务杠杆与财务风险J.财政金融.2008,(5),114-115.3王玉英.负债经营相关问题剖析J.财会月刊2008，（6）14-17.4陈爱英，杨敏.负债融资财务效应的探讨J.高科技与产业化,2004，（6），25-265丁建群.负债融资在企业运营中的利弊J.企业经贸,2009,(11),14-15.6王棣华.合理

14、运用财务杠杆,提高企业经济效益J.经济研究参考.2007(68),22-28.7冉启轩.企业财务风险原因及防范措施初探.J.财会研究,2007,(6),82-83.8赵杰.企业负债经营的利弊分析与对策J.运营指南,2009,(1),53.9丁启军.企业负债经营风险与防范J.合作经济与科技,2007,(7),28-29.10祁波.经营与管理J.统计与咨询,2002,(4),28.11徐龙凤.浅议企业负债经营与财务风险的有效控制J.中国新技术新产品,2009,(12),179.12岳红梅.新形势下债务风险相关问题剖析J.经济师,2009,(1).196-197.13陈菲菲.中小企业负债经营的利弊及

15、改进建议论析J.经济研究导刊,2008,(12),37-38.14赵蔚.浅论企业负债经营风险及其防范J.决策与探索,2007,(8),68-6915朱建军,洪峻燕.现代企业负债经营策略分析J.浙江统计,2009,(6),29-31.16李红霞.中小企业债务融资风险的化解J.财会通讯,2006,(3),38-39.17王郑江.论企业的负债经营策略J.企业家天地,2008,(4)77-78.18李琳.何不试试负债经营！J.时代经贸,2007,(12),100-101.19李成,吕博.国外负债期限结构对投资行为的影响研究综述J.兰州学刊,2009,(6),74-7720Jensen,MichaelC

16、.,andW illiam H.Meckling,Theory of the firm:managerial behavior,agencycosts,and ownership structureJ.JournalofFinancialEconomics,1976,3:305-36021DiamondD.,Seniority andmaturity ofdebtcontractsJ.Journal of Financial Economics,1993,33:341-368.研究思路研究方法以及手段研究思路：以所学的财务管理理论、会计学、管理学以及经济学为基础，对前人关于资本运营风险因素的相关研究进行总结，找出资本运营风险产生影响的可能的各种因素，进而研究企业如何规避和防范风险，进行资本的有效运营，将企业做大做强。研究方法：1、查阅法2、调查法3、分析法研究手段：1、利用互联网查阅相关资料和文献2、利用学校图书馆查阅相关资料和文献3、请教老师指导教师意见签名时间 年 月 日